荷兰合作银行认为由于中期选举的政治压力以及美联储人事格局的变动，美联储在2026年的降息幅度或将超出市场预期。
12月12日，荷兰合作银行资深策略师Philip Marey指出，为了配合在美国中期选举前刺激经济，美联储预计将在2026年11月前将利率降至中性水平甚至更低，联邦基金利率目标区间在2026年9月达到2.75%-3.00%。而当前为3.50%-3.75%。
新任主席将于2026年6月17-18日首次主持FOMC会议，荷兰合作银行预计该次会议将宣布降息，以确立新主席对美国白宫的忠诚度。
（荷兰合作银行预测明年美联储的降息路径）
此前特朗普称他已经做出了决定，市场认为哈塞特是最有可能的候选人。但Marey表示，最终提名人选的名字可能并不那么重要。
本周二特朗普接受媒体采访时，被问及新主席是否必须立即降息时，特朗普回答"是的"。美国财政部长贝森特正在主导遴选程序，他为下任主席设定了清晰目标：降低利率、放松监管以及重组美联储。
展开剩余74%荷兰合作银行警告称，如果明年的美联储为了政治忠诚而无视通胀风险强行降息，可能会导致长期美债收益率不降反升。一旦市场察觉到央行在履行“双重使命”与政治忠诚之间的天平失衡，通胀预期可能升温，进而推高盈亏平衡通胀率，引发收益率曲线长端上行。
中期选举不仅是政治节点，也是利率锚点
Philip Marey在报告中强调，2026年的中期选举是驱动美联储鸽派政策的关键时间锚点。
对于当政者而言，低利率有助于刺激经济，从而提升选举胜算。尽管特朗普处于第二任期，但若共和党失去参议院或众议院的多数席位，其政策议程将受到严重掣肘。
（特朗普今年上任以来的支持率）
目前高于中性水平的联邦基金利率被视为限制性政策，正在放缓经济增长。因此，为了在2026年11月26日的中期选举前显现政策效果，特朗普政府需要美联储在此之前大幅降息。
Marey强调，考虑到货币政策传导至实体经济的滞后性，降息需要在2026年10月28日之前完成，12月的议息会议对于选举而言为时已晚。
基于此，荷兰合作银行预测FOMC将在选举日前将利率降至中性水平或更低，预测到2026年9月，美联储联邦基金利率的目标区间为2.75%-3.00%。
“影子主席”与董事会重组确立影响力
Philip Marey详细分析了美联储内部权力版图的潜在变化。
一旦特朗普公布新任主席提名，该人选将立即成为事实上特朗普的“影子主席”，现任主席鲍威尔5月15日任期结束后，“影子主席”的言论将在市场产生重大影响。
新任主席将于2026年6月17-18日首次主持FOMC会议，荷兰合作银行预计该次会议将宣布降息，以确立新主席对美国白宫的忠诚度。
此外，美联储理事会的人员构成正在发生有利于白宫的变化。
如果沃勒（Waller）或鲍曼（Bowman）获得主席提名，他们将立即以美联储理事会内部成员的身份成为事实上的“影子主席”。
如果提名人是哈塞特、沃什（Warsh）或里德（Rieder），他们则可能填补米兰在美联储理事会的席位，该席位将于2026年1月31日到期（即1月27日至28日FOMC会议结束后的三天）。
在这种情况下，若美国参议院确认程序进展迅速，主席提名人最早可于2月以“普通”理事身份上任，并参加3月17日至18日的FOMC会议。
即便若鲍威尔打破传统，在卸任后不辞去理事职务，特朗普仍有机会通过其他途径加强控制，例如向库克（Lisa Cook）施压要求其辞职。这可能导致特朗普的忠实支持者在理事会中占据4比3甚至5比2的多数席位，形成一个与白宫保持一致的强大投票集团。
通胀预期与收益率曲线的博弈
Philip Marey指出，若劳动力市场在2026年保持疲软且通胀受控，特朗普的降息愿望将与美联储的“双重使命”暂时重合，这将压低美债收益率。
然而，若经济数据强劲，而FOMC出于政治动机继续降息，市场将面临由于对美联储抗通胀承诺信心动摇而引发的风险。
他强调更重要的是，如果通胀持续高企时美联储仍决定降息，可能提高工人的通胀预期，导致更高的工资要求并引发更高通胀。
这种政策分歧可能导致长期利率上行，抵消降息带来的宽松效果。
荷兰合作银行强调，美联储已决定从12月12日开始购买短期国债进行储备管理，虽然目前集中在短端，但若长债收益率飙升，长端债券也可能成为政策关注焦点。
Philip Marey最后总结到，未来如果通胀持续存在，美国政府政策例如关税政策，将在控制通货膨胀方面发挥更大的作用。
发布于：上海市财盛证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
